中國正迎面臨自鄧小平 1990 年代改革以來最嚴峻的經濟考驗。 去年，中國經濟僅成長 5%，支撐其數十年奇蹟的支柱正搖搖欲墜。聞名遐邇的勤勞工作力正在萎縮，史上最瘋狂的房地產泡沫已破滅，中國賴以致富的全球自由貿易體係正走向解體。

正如我們的報導所述，習近平主席的因應策略是加倍押注於一個重塑中國經濟的雄心勃勃的計劃。 該計劃融合了技術烏托邦、中央計劃和對安全的執念，旨在確立中國主導未來產業的雄心。但計劃中存在的矛盾將導致令中國人民失望、激怒世界其他國家的後果。

與 12 個月前，更不用說高速發展的那些年相比，中國現在瀰漫著一種低沉的氣氛。 儘管 3 月工業生產有所回升，但消費者情緒低迷，通貨緊縮陰影籠罩，許多企業家也感到幻滅。 焦慮的背後潛藏著對中國脆弱性的更深層擔憂。 預計到 2050 年，中國勞動力將減少 20%。

房地產行業的危機，該行業佔中國GDP的五分之一，將需要數年時間才能解決。 這將損害依賴土地銷售創收和房地產繁榮實現成長的資金拮据的地方政府。 正如本週習近平與美國總統拜登的通話所證明的那樣，中美關係趨於穩定。 但它們仍然脆弱。 中國官員確信，無論誰在 11 月贏得白宮席位，美國都將限制更多中國進口產品並懲罰更多中國公司。

中國的因應策略是以官員所說的「新興生產力」為核心， 該策略摒棄了透過大規模消費刺激來重振經濟的常規做法。 相反，習近平希望國家權力能夠加速先進製造業的發展，進而創造高生產力就業崗位、使中國實現自給自足並使其免於美國的侵略。 中國將超越鋼鐵和摩天大樓，邁入電動車、電池、生物製造和以無人機為基礎的「低空經濟」的大規模生產的黃金時代。

這項計劃的規模令人嘆為觀止。 我們估計，對「新興生產力」的年度投資已經達到 1.6 兆美元。相當於所有投資的五分之一，並且是名義上五年投資額的兩倍。 這相當於美國 2023 年所有商業投資的 43%。 到 2030 年，一些行業的工廠產能可能成長超過 75%。

其中一些將由熱衷於創造價值的世界級企業製造，但更多將由補貼和隱性或顯性的國家指導所推動。習近平的最終目標是顛覆全球經濟中的權力平衡。 中國不僅將擺脫對西方技術的依賴，還將控制新興產業的大部分關鍵智慧財產權並相應收取租金。 跨國公司將來到中國學習，而不是教授。

然而，習近平的計劃從根本上就是誤導。 一個缺陷在於它忽略了消費者。 儘管消費者的支出遠高於房地產和新興生產力，但僅佔 GDP 的 37%，遠低於全球標準。 在房地產低迷的情況下恢復信心並因此提振消費支出需要刺激措施。 要誘導消費者減少儲蓄，需要更好的社會保障和醫療保健，以及向所有城市移民開放公共服務的改革。

習近平不願接受這一點反映了他樸素的思考方式。 他厭惡資助投機性房地產公司或向公民發放救濟金的想法。 他去年表示，年輕人應該少一點嬌生慣養，願意「吃苦」。

另一個缺陷是國內需求疲軟意味著一些新生產的產品將不得不出口。 令人遺憾的是，世界已經從 2000 年代的自由貿易時代轉向了，部分原因是中國自己奉行的重商主義。 美國肯定會阻止來自中國或中國公司在其他地方生產的先進進口產品，歐洲正因中國汽車大軍將消滅其汽車製造商而陷入恐慌，中國官員表示，他們可以將出口轉向發展中國家。

但如果新興國家的工業發展因新一波「中國衝擊」而受到破壞，它們也將變得謹慎。 中國佔全球製造業的 31%。 在貿易保護主義時代，這個數字還能有多大的成長空間？

最後的一個缺陷是習近平先生對企業家存在不切實際的看法。在政治上受到青睞的產業正在飆升，但資本主義風險承擔的基本機制受到了損害。 許多老闆抱怨習近平不可預測的決策制定以及擔心清洗甚至被捕。 相對股市估值處於 25 年低點；外資戒心重重； 資本外流和巨頭移民的跡像比比皆是。 除非企業家不受束縛，否則創新將受阻，資源將被浪費。

中國可能像 1990 年代的日本一樣，陷入通貨緊縮和房地產崩盤的困境。 更糟的是，它 畸形的成長模式可能會破壞國際貿易。 如果是這樣，那可能會使地緣政治緊張局勢進一步升級。 美國及其盟友不應該對此歡呼雀躍， 如果中國停滯不前且心懷不滿，它甚至比繁榮昌盛時更加好戰。

如果這些缺陷如此明顯，中國為什麼不改變方向呢？ 一個原因是習近平沒有聽取意見。 在過去 30 年的大部分時間裡，中國對經濟改革的外部觀點持開放態度。 其技術官僚研究了全球最佳實踐，並歡迎激烈的技術辯論。

在習近平的集中統治下，經濟專家被邊緣化，領導人過去收到的回饋變成了奉承話。 另一個原因是習近平先生繼續前進，是因為國家安全現在優先於繁榮。中國必須為與美國即將到來的鬥爭做好準備，即使要付出代價。 這與 1990 年代的重大轉變，其負面影響將在中國和世界各地感受到。