中國目前收益率能達到 3% 的低風險投資越來越少。 這讓全國的儲蓄者和他們的資產管理者感到困惑。哪些公司可能倒閉，哪些股指會暴跌？ 大多數投資人不是不良債權專家，也不熱衷於去探究。

隨著中國經歷可能持續數十年的經濟結構轉型，殖利率達到 3% 的低風險投資變得越來越稀缺。 這讓中國的儲蓄者感到迷茫，因為就在十年前，他們還能從普通的銀行存款中輕鬆獲得這項收益率。

銀行一直在降低新理財產品的績效基準。 今年 3 月，大型國營機構的理財產品平均收益率為 2.9%，低於 2023 年初的 3.3%。 風險較高、資本實力較弱的城市商業貸款機構的收益可能更高一些，但其預期收益率也沒有好到哪裡去，平均為 3.28%。 截至 2023 年，銀行管理著 26.8 兆元（3.7 兆美元）的理財產品。

中國人稱之為 “資產飢荒 “的背後，是債券的熊市反彈以及股市的潰敗。 如今，10 年期主權債券的利率僅為 2.25%，為歷史最低水準。 在 15 兆元的企業債券市場中，約有 87% 的債券殖利率低於 3%。

因此，財富管理公司正努力達到基準，尤其是老產品的基準。 為了安撫失望的投資者，讓他們留下來，一些財富管理公司已將管理費降至零。 同時，銀行正在下調存款利率，一些銀行已經停止提供較長期的存款證明，因此理財產品看起來相對誘人。

這對商業貸款機構來說是最糟糕的時刻。 中國人民銀行的降息已將淨利差壓縮至 1.7%，低於業界認為維持獲利所需的 1.8% 臨界值。 現在，佣金和手續費收入也面臨壓力。

這場資產荒和固定收益回報的急劇縮水，中國人民銀行可能難辭其咎。 近兩年來，貨幣供應量的成長遠遠超過了需求。

這或許解釋了為什麼習近平主席最近呼籲央行將政府公債買賣納入公開市場操作。 這可能不是交易員一直呼籲的量化寬鬆政策。 相反，這將是中國政府控制債券殖利率的嘗試，以免債券殖利率過低，對銀行的財務健康和人民幣帶來壓力。

當然，中國的中產階級也不滿意這種低報酬率的環境。 根據央行最新的城鎮儲戶調查，只有 15.6% 的人計劃增加投資，比 2015 年股市泡沫高峰時的 43% 大幅下降。 在這個3%以下的世界裡，根本沒有贏家。